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A National Pension Promise

Toronto's Busiest Intersection Yonge And Front Streets In A Rush Hour

John Graham, President and CEO, CPP Investments

We live in tumultuous times. Wars in Ukraine and the Middle East, a global pandemic, and rapid technological change have all challenged us in ways we couldn’t have imagined five years ago.

It can be easy to forget, given the speed of these disruptions, that one of our greatest challenges has been building slowly for generations.

“Demography is destiny” is a phrase often used to draw a foreboding link between population dynamics and a nation’s fate. In periods of uncertainty, demographics can also be a signal for what’s ahead and provide the visibility to prepare for the challenges we’ll face in the future.

In Canada, one of our most powerful tools to collectively shape that future is our strong, stable, resilient pension fund, one built for the specific demographic hurdles we’ll face as a country.

Indeed, patterns of aging suggest nations will face vastly different challenges in the years ahead. India, which overtook China last year as the world’s most populous nation, now has 1.4 billion people, 68 percent of whom are of working age (between 15 and 64). In sub-Saharan Africa, the working-age population is expected to increase by 740 million by 2050, more than doubling its current level, according to the World Bank.

In developed nations, decades of declining birth rates and rising life expectancies have put an opposite set of forces in motion. By 2030, 1.4 billion people across the globe will be aged 60 or older—a figure that will double by 2050, according to the World Health Organization. This trend is particularly powerful in nations like Japan, where 30 percent of the population is already in the 60-plus age group.

It’s also present in Canada, where by 2043, one in four Canadians will be over the age of 65—and where fewer people of working age will be there to support a growing retired population. In 1990, there were six people aged 15–64 for every one person over the age of 65. Today, there are 3.5 people of working age for every person over 65. The tighter this ratio gets, the more acute economic and fiscal strains will become.

In this landscape, countries with strong pension funds have a decided advantage—and Canada is among them. In the mid-1960s, the Canada Pension Plan (CPP) was introduced to address increased life expectancies and declining family support. But in the 1990s, when the federal and provincial governments realized that these changing demographics would materially impact what the CPP was on track to provide, several changes were made, notably the creation of the Canada Pension Plan Investment Board (CPP Investments).

In this landscape, countries with strong pension funds have a decided advantage—and Canada is among them.

For the past 25 years, our singular mission has remained clear—invest the CPP to achieve a rate of return high enough to help sustain pension payments for millions of people today and tomorrow. And in a time when other pension plans are struggling, our fund is among the world’s strongest. With a 10-year annualized rate of return of 10.9 percent from fiscal 2013 to 2022, CPP Investments ranked first among national pension funds (according to Global SWF).

Every three years, the chief actuary of Canada conducts a financial review of the CPP. Last year, the review concluded that the existing benefit levels are sustainable for 75 years.

What contributes to our long-term success? First, we operate at arms-length from federal and provincial governments using a platinum-grade governance framework. Second, we have a clear mandate: to maximize returns without undue risk of loss, while considering the factors that may affect the funding of the CPP. Third, we’re global, investing across all asset classes in most major markets. Finally, we think long-term. In a world where investment philosophies often veer from one quarter to the next, our highly qualified investors are trained to look decades ahead.

Demographics tells us there are significant challenges in the future. CPP Investments is proof that a bold promise to generations is achievable if we collectively shape it.

This article was originally published by The Milken Institute’s Power of Ideas collection.

About the Author

John Graham

President & Chief Executive Officer

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A Fund for Canada

Times like this call for a steady hand and a patient approach. Canadians can count on us.

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3rd Annual Alberta Energy and Growth Summit

The challenge of moving the entire global economy towards lower carbon sources of energy is immense. As investors we view it as a

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2023 CEO Letter

Times like this call for a steady hand and a patient approach. Canadians can count on us.

{:en} Listen to the full audio excerpt. Dear fellow contributors and beneficiaries, It has been another challenging year for investors and Canadians. We remained in a period of low returns and the cost of living continued to rise. Despite the recent and prevailing economic environment, I have good news to share. At CPP Investments, our strong and resilient long-term performance has resulted in a 10-year annualized net return of 10.0%. This demonstrates a proven track record of delivering the returns needed to help sustain the Canada Pension Plan (CPP) Fund for generations. We are firmly focused on delivering results over the long term and will not allow short-term conditions to distract us from our single, overarching goal: helping provide Canadians with financial security during their retirement. We know these are difficult times. We are navigating the effects of the war in Ukraine, inflation, higher interest rates, climate change and more. Despite these events, the Fund is holding steady. Our portfolio is solid and has kept the Fund secure through the inevitable ups and downs investors experience during an economic cycle. Both our portfolio and organization performed well in a challenging year. The portfolio returned (after all expenses) 1.3% and the CPP Fund grew to $570 billion. These gains – despite a significant decline in global equity and fixed income markets – were the result of our active management strategy, which enabled us to outperform most major indexes. We benefitted from solid returns on investments in renewable energy assets and infrastructure, and gains in U.S. dollar-denominated assets, which benefited from foreign exchange gains. As a result, we delivered $2 billion (1.3%) in dollar value-added over the Fund benchmarks. In fiscal 2023, the Office of the Chief Actuary of Canada released its triennial review of the CPP, which concluded the existing benefit levels are sustainable for at least the next 75 years. We see the market volatility from fiscal 2023 continuing through 2024 and market returns may continue to be low over the short and medium term. That is why we focus on strengthening the resilience of our portfolio over the long-term horizons we care about most. Competition for attractive opportunities will remain fierce and may intensify, but we will stay focused and disciplined. To safeguard and grow the assets of the CPP Fund, we focused on several key areas in fiscal 2023. Built for times like these For more than 15 years, we have been building an organization that seeks to generate above-market returns by searching the world for the most promising investment opportunities and constructing a broadly diversified, multi-asset class portfolio. Nevertheless, we must operate in a state of continuous improvement, always challenging the status quo and pushing ourselves to the next level. To complement our global reach and diversification, we made changes to the structure of our organization this fiscal year. We advanced our risk management and took steps in working together more closely and effectively, as one cohesive enterprise. Strong risk management These changes include further enhancing our risk management practices. Strong risk management allows for the efficient allocation of risk to the best investment opportunities. This is most visible in times of market turmoil. For example, we made the decision years ago to avoid investments in Russia because of the potential for significant political risk. In fiscal 2023, we also created distinct roles for our Chief Risk Officer (CRO) and Chief Financial Officer (CFO), appointing Kristen Walters as CRO and Kristina Fanjoy as CFO. After many years of honing our approach to active management and integrated risk management, we are confident these steps will serve the Fund well. Investment activities We made significant investments and divestments across the globe. Some of this year’s highlights include increased investment in Octopus Energy, a global clean energy tech pioneer and one of the largest renewables investors in Europe. We sold six logistics warehouses in Western China in the Goodman China Logistics Partnership. The partnership was established with Goodman Group in 2009 to own and develop logistics assets in mainland China. And we closed one of Latin America’s largest private equity deals with our investment in the rapidly growing discount food retailer D1, marking our first-ever private equity investment in Colombia. After a seven-year investment, we sold our stake in the Chicago Skyway, a toll road that forms a critical link between downtown Chicago and its southeastern suburbs. We expanded our joint venture with Tricon Residential, which will focus on developing high-quality rental apartments near major transit and employment nodes in the Greater Toronto Area. Finally, in our largest buyout deal of the year, we announced an investment in Qualtrics, positioning it to drive innovation on its path to becoming an enterprise cloud software platform leader. Maturing our organizational structure As the Fund grows, our ability to excel will depend on how well we execute our investment activities and conduct our operations. As our global reach and diversification expands, a challenge we face is ensuring we continue to work together as a single, cohesive enterprise. To that end, we brought together complementary functions under a new Chief Operating Officer, Jon Webster. Among Jon’s responsibilities is partnering with our Chief Sustainability Officer, Richard Manley, to deliver on the Fund’s operational journey to net zero. This intensified executive oversight on reducing greenhouse gas emissions complements the Fund’s ongoing efforts to deepen the integration of climate change considerations into the entire investment lifecycle. Our latest report has an update on our path to net zero, including details on our latest sustainability-related achievement: achieving carbon neutrality across Scope 1, 2 and 3 (business travel) emissions. Our people, your investors We continue to recruit and retain some of the brightest talent in Canada and around the world to work in your best interests by investing the money of the CPP Fund. Our highly qualified people, working across nine offices globally, remain our most important asset, and we took several important steps to support them over the past year. We continued to challenge ourselves to be more equitable, diverse and inclusive, which supports better overall business strategy and decision-making. This has helped us become a more purposeful and connected workplace. Alongside flexibility, we know opportunities for professional advancement are critical to promoting employee well-being. We have put a new emphasis on training to support employee retention, skill building and talent attraction. Many of our more than 2,000 employees enhanced their skills by participating in development sessions to improve their ability to drive returns and add value to the Fund. In closing There is no doubt a lot can happen in one year. That is why providing you with timely and relevant information matters. We hosted in-person public meetings in nine Canadian cities this past year. Recordings of these public meetings are available on our website. While I have shared an overview of what the Fund achieved in fiscal 2023 in this letter, I encourage you to sign up for regular updates about our organization and performance on our website and read this year’s Annual Report. I would like to thank our Chairperson, Heather Munroe-Blum, and the entire Board of CPP Investments. Next year will be Heather’s last year as our Board Chairperson after capably serving for nine years. Thank you, Heather, for your meaningful support and guidance – we truly appreciate your leadership. I would also like to thank my Senior Management Team for their leadership, insights and dedication. None of our achievements would be possible without the efforts of our more than 2,000 colleagues. Their creativity, energy and commitment to our goals drive the Fund’s long-term success. I offer my colleagues my sincerest thanks and appreciation for their efforts. In an era of uncertainty, Canadians can find confidence in a strong and stable CPP Fund with benefits that will be there for them in retirement. Our organization was built for times like these. The environment may be challenging, but we will rise to the occasion, drawing strength from our guiding principles of integrity, partnership and high performance. More than 21 million contributors and beneficiaries, like you, are counting on us to deliver. Thank you for trusting us. Sincerely, John About the Author John Graham President & Chief Executive Officer {:}{:fr} Écoutez l'extrait audio complet. Chers cotisants, cotisantes et bénéficiaires, Les investisseurs et les Canadiens et les Canadiennes ont une fois de plus connu une année difficile. Les rendements sont demeurés faibles, et le coût de la vie a continué d’augmenter. Malgré la conjoncture actuelle, j’ai de bonnes nouvelles à vous communiquer. La solide et résiliente performance à long terme d’Investissements RPC s’est traduite par un rendement net annualisé sur 10 exercices de 10,0 pour cent, ce qui démontre sa capacité à générer les rendements nécessaires pour assurer la viabilité du Régime de pensions du Canada (RPC) au fil des générations. Nous sommes résolument axés sur la production de résultats à long terme, et nous ne laisserons pas les conditions à court terme nous faire perdre de vue notre objectif unique et primordial qui est d’assurer la sécurité financière à la retraite de la population canadienne. Nous traversons une période difficile, et devons composer avec les répercussions de la guerre en Ukraine, de l’inflation, de la hausse des taux d’intérêt, des changements climatiques et j’en passe. En dépit de ces facteurs, la caisse tient bon. Notre portefeuille est solide et a protégé la caisse de l’inévitable volatilité que connaissent les investisseurs au cours d’un cycle économique. Notre portefeuille et notre organisme ont enregistré de bons rendements au cours d’une année qui s’est avérée difficile. Le portefeuille a généré un rendement (déduction faite de toutes les charges) de 1,3 pour cent, et l’actif de la caisse du RPC a augmenté pour se chiffrer à 570 milliards de dollars. Ces gains découlent de notre stratégie de gestion active, qui nous a permis d’obtenir des rendements supérieurs à ceux de la majorité des principaux indices en dépit d’un repli important des marchés boursiers et des marchés des titres à revenu fixe à l’échelle mondiale. Nous avons tiré parti des solides rendements des placements dans les actifs liés à l’énergie renouvelable et les infrastructures, ainsi que des gains au titre des actifs libellés en dollars américains, qui ont donné lieu à des profits de change. Nous avons ainsi généré une valeur ajoutée en dollars de 2 milliards de dollars (1,3 pour cent) par rapport aux rendements de référence de la caisse. Au cours de l’exercice 2023, le Bureau de l’actuaire en chef du Canada a publié son rapport triennal sur le RPC, qui conclut que les niveaux actuels des prestations seront viables au moins pendant les 75 prochaines années. Nous prévoyons que la volatilité des marchés au cours de l’exercice 2023 se poursuivra en 2024, et que les rendements des marchés pourraient demeurer faibles à court et à moyen terme. C’est pourquoi nous veillons à accroître la résilience de notre portefeuille sur les horizons à long terme qui nous importent le plus. La concurrence demeurera forte à l’égard des occasions attrayantes, et pourrait même s’intensifier, mais nous maintiendrons le cap sur notre objectif et continuerons de faire preuve de rigueur. Afin de préserver et de faire croître l’actif de la caisse du RPC, nous avons mis l’accent sur plusieurs aspects clés au cours de l’exercice 2023. Un organisme conçu pour être résilient Depuis plus de 15 ans, nous avons mis sur pied un organisme dont l’objectif est de générer des rendements supérieurs à ceux du marché en recherchant les occasions de placement les plus prometteuses à l’échelle mondiale, et en constituant un portefeuille largement diversifié composé de plusieurs catégories d’actifs. Nous devons cependant exercer nos activités dans un esprit d’amélioration continue, en remettant constamment en question le statu quo et en cherchant toujours à nous dépasser. En complément de notre portée et de notre diversification mondiales, nous avons apporté des modifications à la structure de notre organisme au cours de l’exercice considéré. Nous avons amélioré notre gestion des risques, et avons mis en place des mesures pour collaborer de façon plus étroite et efficace et assurer la cohésion de l’entreprise. Une solide gestion des risques Ces changements comprennent l’amélioration de nos pratiques en matière de gestion des risques. Une gestion rigoureuse des risques permet de répartir efficacement les risques entre les meilleures occasions de placement, ce qui est plus apparent en période de turbulences sur le marché. À titre d’exemple, nous avons décidé il y a plusieurs années d’éviter les placements en Russie, en raison des risques potentiels importants sur le plan politique. Au cours de l’exercice 2023, nous avons également créé les postes distincts de chef de la gestion des risques et de chef des finances, auxquels ont été respectivement nommées Kristen Walters et Kristina Fanjoy. Après avoir mis au point pendant plusieurs années notre approche en matière de gestion active et de gestion intégrée du risque, nous sommes convaincus que ces initiatives seront utiles pour la caisse. Activités de placement Nous avons effectué des placements et des désinvestissements importants à l’échelle mondiale. Parmi les faits saillants de l’exercice, nous avons notamment haussé notre investissement dans Octopus Energy, un pionnier mondial des technologies énergétiques propres et l’un des principaux investisseurs dans le secteur des énergies renouvelables en Europe. Nous avons vendu six entrepôts logistiques du portefeuille de Goodman China Logistics Partnership dans l’ouest de la Chine. Le partenariat a été constitué avec Goodman Group en 2009 dans le but de détenir et d’aménager des actifs logistiques en Chine continentale. Nous avons aussi conclu l’un des plus importants placements en actions de sociétés fermées d’Amérique latine grâce à notre investissement dans le détaillant de produits alimentaires à rabais D1, qui connaît une croissance rapide. Cette transaction constitue notre tout premier placement en actions de sociétés fermées en Colombie. Nous avons vendu notre participation dans Chicago Skyway, que nous détenions depuis sept ans. Chicago Skyway est une importante autoroute à péage reliant le centre-ville de Chicago et les banlieues du sud-est de la ville. Nous avons élargi notre coentreprise avec Tricon Residential, qui sera axée sur la construction d’appartements locatifs de haute qualité situés à proximité d’importants pôles de transport en commun et d’emplois de la région du Grand Toronto. Enfin, dans le cadre de notre plus importante transaction de rachat de l’exercice, nous avons annoncé un investissement dans Qualtrics, ce qui lui permettra de se positionner pour stimuler l’innovation, dans le cadre de sa progression en vue de devenir un chef de file en matière de plateforme logicielle infonuagique d’entreprise. Parfaire notre structure organisationnelle La caisse poursuit sa croissance, et dans l’avenir, notre capacité à exceller dépendra de la qualité de l’exécution de nos activités de placement et de la façon dont nous exerçons nos activités. Avec l’expansion de notre portée et de notre diversification à l’échelle mondiale, le défi auquel nous sommes confrontés est de s’assurer que nous continuons de travailler ensemble de manière cohérente, comme un seul organisme. À cette fin, nous avons regroupé des fonctions complémentaires sous la direction d’un nouveau chef de l’exploitation, Jon Webster. Parmi ses responsabilités, il y a celle de travailler de concert avec notre chef du développement durable Richard Manley afin de mener à bien le chemin vers la carboneutralité au titre des activités de la caisse. Cette surveillance accrue de la réduction des émissions de gaz à effet de serre par des membres de la haute direction s’ajoute aux efforts soutenus de la caisse visant à intégrer davantage les facteurs liés aux changements climatiques à l’ensemble du cycle de placement. Notre dernier rapport présente une mise à jour de notre progression vers la carboneutralité, y compris des renseignements sur notre plus récente réalisation en matière de durabilité, soit l’atteinte de la carboneutralité pour ce qui est des émissions de portée 1, 2 et 3 (déplacements d’affaires). Nos gens, vos investisseurs Nous continuons de recruter et de maintenir en poste certains des meilleurs talents du Canada et de partout dans le monde pour investir dans votre meilleur intérêt l’argent de la caisse du RPC. Notre personnel hautement qualifié, réparti entre neuf bureaux à l’échelle mondiale, demeure notre actif le plus important, et nous avons mis en place plusieurs mesures importantes au cours du dernier exercice afin de les soutenir. Nous avons continué de nous mettre au défi d’être plus équitables, diversifiés et inclusifs, ce qui contribue à améliorer globalement notre stratégie d’affaires et notre processus décisionnel et à favoriser une culture plus avisée et une meilleure cohésion au sein de notre milieu de travail. Outre la souplesse, nous savons que les occasions d’avancement professionnel sont essentielles pour favoriser le bien-être des employés. Nous accordons davantage d’importance à la formation pour favoriser le maintien en poste des employés, renforcer les compétences et attirer des talents. Parmi nos 2 000 employés et plus, beaucoup ont amélioré leurs compétences en participant à des séances de perfectionnement visant à accroître leur capacité à générer des rendements et à ajouter de la valeur à la caisse. En conclusion Beaucoup de choses peuvent se produire en une année. C’est pourquoi il importe de vous fournir de l’information pertinente en temps opportun. Nous avons tenu des assemblées publiques en présentiel dans neuf villes canadiennes au cours de la dernière année. Les enregistrements de ces assemblées sont disponibles sur notre site Web. Bien que le présent message vous offre un aperçu des réalisations de la caisse au cours de l’exercice 2023, je vous invite à vous inscrire sur notre site Web afin d’obtenir des mises à jour régulières au sujet de notre organisme et de notre performance et de consulter le rapport annuel de l’exercice considéré. Je tiens à remercier la présidente de notre conseil d’administration, Heather Munroe-Blum, ainsi que tous les membres du conseil d’Investissements RPC. Madame Munroe-Blum terminera son mandat à titre de présidente l’an prochain, après s’être acquittée consciencieusement de ses responsabilités pendant neuf ans. Merci Heather pour ton soutien et tes conseils constructifs, nous sommes réellement reconnaissants de ton leadership. Je tiens également à remercier l’équipe de la haute direction pour son leadership, ses idées et son dévouement, sans oublier les efforts de nos quelque 2 000 collègues, sans qui aucune de nos réalisations n’aurait été possible. Leur créativité, leur énergie et leur engagement à l’égard de nos objectifs contribuent à la réussite à long terme de la caisse. Je tiens à les remercier sincèrement pour leur contribution. En cette période d’incertitude, les Canadiens et les Canadiennes peuvent faire confiance à la vigueur et à la stabilité de la caisse du RPC, qui assurera le versement de leurs prestations de retraite. Notre organisme est conçu pour être résilient. Le contexte peut s’avérer difficile, mais nous nous montrerons à la hauteur en tirant parti de nos principes directeurs d’intégrité, de partenariat et de rendement élevé. Plus de 21 millions de cotisants, cotisantes et bénéficiaires comme vous comptent sur nous. Merci de nous accorder votre confiance. Cordialement, John À propos de l’auteur John Graham President & Chief Executive Officer {:}
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